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從ＯＣＡ理論看東亞地區(qū)貨幣金融合作的前景
摘 要：在經(jīng)濟(jì)全球化和金融自由化的背景下，國(guó)家之間的貨幣政策協(xié)調(diào)越來(lái)越顯得重要，最優(yōu)貨幣區(qū)理論就是在這一背景下提出的。對(duì)東亞地區(qū)而言，在東南亞金融危機(jī)爆發(fā)以后，加強(qiáng)國(guó)家之間的貨幣金融合作的呼聲越來(lái)越高，并且東亞地區(qū)許多方面已經(jīng)滿足了最優(yōu)貨幣區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)。但由于政治上的原因，在東亞地區(qū)建立統(tǒng)一貨幣區(qū)的時(shí)機(jī)還不成熟，因此，東亞地區(qū)貨幣區(qū)的建立應(yīng)該在最優(yōu)貨幣區(qū)理論的指導(dǎo)下循序漸進(jìn)地進(jìn)行。關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)全球化；金融自由化；最優(yōu)貨幣區(qū)；貨幣金融合作
1998年?yáng)|南亞金融危機(jī)增強(qiáng)丁東亞各國(guó)進(jìn)行貨幣金融合作的意識(shí)，隨著歐洲經(jīng)濟(jì)一體化的進(jìn)程及歐元的誕生，關(guān)于東亞貨幣金融合作及“亞元”的研究日益引起了學(xué)術(shù)界的重視，而基于貨幣金融合作的一個(gè)重要的理論基礎(chǔ)就是“最優(yōu)貨幣區(qū)理論”。
一、最優(yōu)貨幣區(qū)理論及衡量標(biāo)準(zhǔn)
最優(yōu)貨幣區(qū)(OCA理論)是指一種“最優(yōu)”的地理區(qū)域，在這個(gè)區(qū)域內(nèi)，一般的支付手段或是一種單一的共同貨幣，或是幾種貨幣，這幾種貨幣之間具有無(wú)限的可兌換性，其匯率在進(jìn)行經(jīng)常交易和資本交易時(shí)互相保持不變；但是，區(qū)域內(nèi)的國(guó)家與區(qū)域以外的國(guó)家之間的匯率保持浮動(dòng)。“最優(yōu)”是根據(jù)保持內(nèi)部和外部平衡的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)來(lái)定義的，如果一個(gè)貨幣區(qū)內(nèi)的成員國(guó)由于遭到經(jīng)濟(jì)沖擊而形成不同程度的不均衡時(shí)，貨幣區(qū)內(nèi)有充分的調(diào)節(jié)功能使成員國(guó)不用內(nèi)部匯率的調(diào)整實(shí)現(xiàn)外部均衡，同時(shí)實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)的失業(yè)和通貨膨脹目標(biāo)，即內(nèi)部目標(biāo)，那么這些國(guó)家所組成的貨幣區(qū)就是“最優(yōu)貨幣區(qū)”。最優(yōu)貨幣區(qū)理論所關(guān)注的關(guān)鍵問(wèn)題是由于放棄匯率調(diào)整而產(chǎn)生的宏觀經(jīng)濟(jì)內(nèi)部調(diào)整的成本。
1961年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家蒙代爾最先在自己的論文中提出“最優(yōu)貨幣區(qū)理論”，并且認(rèn)為地區(qū)間的勞動(dòng)力和其他生產(chǎn)要素的自由流動(dòng)是判斷一個(gè)最優(yōu)貨幣區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)，隨后，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家紛紛撰寫(xiě)論文分析最優(yōu)貨幣區(qū)的判斷標(biāo)準(zhǔn)。
1．勞動(dòng)力和生產(chǎn)要素的自由流動(dòng)。蒙代爾在他的論文中指出，如果勞動(dòng)力和資本能夠在區(qū)域內(nèi)自由流動(dòng)，當(dāng)面臨不同程度的沖擊時(shí)，經(jīng)濟(jì)不均衡可以通過(guò)勞動(dòng)力的自由流動(dòng)來(lái)恢復(fù)，這樣就降低了名義匯率調(diào)整的必要性。
2．名義工資和價(jià)格彈性。如果名義工資在要成立貨幣區(qū)的國(guó)家中是有彈性的，則在國(guó)家間面臨不對(duì)稱的沖擊而造成經(jīng)濟(jì)不均衡時(shí)，可以通過(guò)名義工資的調(diào)整來(lái)實(shí)現(xiàn)。因?yàn)椋绻麅r(jià)格和工資在整個(gè)區(qū)域內(nèi)，隨著供給和需求條件的變化進(jìn)行浮動(dòng)，那么在這個(gè)區(qū)域內(nèi)的地區(qū)就應(yīng)該通過(guò)固定匯率聯(lián)系起來(lái)。價(jià)格和工資的完全彈性會(huì)使各個(gè)市場(chǎng)的供給等于需求，在出現(xiàn)影響地區(qū)間國(guó)際收支的擾動(dòng)時(shí)，可以迅速地進(jìn)行調(diào)整，而不至于引起失業(yè)和通貨膨脹。實(shí)現(xiàn)內(nèi)部和外部均衡。
3．經(jīng)濟(jì)開(kāi)放度標(biāo)準(zhǔn)。這一標(biāo)準(zhǔn)是美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家麥金農(nóng)在蒙代爾論文的基礎(chǔ)上提出的。麥金農(nóng)認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)開(kāi)放度與浮動(dòng)匯率的有效性成反比。經(jīng)濟(jì)開(kāi)放度指一國(guó)的貿(mào)易商品占非貿(mào)易商品的比率，這一比率越高，則該國(guó)家的經(jīng)濟(jì)開(kāi)放度就越高，這時(shí)浮動(dòng)匯率用于調(diào)節(jié)外部不均衡就顯的沒(méi)有必要。可見(jiàn)，在經(jīng)濟(jì)開(kāi)放度較高的國(guó)家，運(yùn)用浮動(dòng)匯率來(lái)調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)就會(huì)失效，參加貨幣同盟的成本就會(huì)較低。
4．相對(duì)稱的沖擊。對(duì)稱沖擊指對(duì)不同經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)生相似或類似的沖擊，非對(duì)稱沖擊指對(duì)不同經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)生不相同的沖擊。如果一國(guó)同貨幣區(qū)內(nèi)的其他國(guó)家具有相似的經(jīng)濟(jì)周期，并且在供給和需求等經(jīng)濟(jì)沖擊上也具有相似性，則采用共同的貨幣政策是有效的，并且加入貨幣聯(lián)盟的成本就會(huì)較低。
5．產(chǎn)品多樣化。產(chǎn)品多樣化程度越高的國(guó)家抵御沖擊能力越強(qiáng)，與不同的國(guó)外需求沖擊具有交叉抵消的機(jī)制，足以消除整體沖擊，不需要匯率機(jī)制的調(diào)節(jié)機(jī)能；多樣化程度低的國(guó)家，抵御沖擊的能力較弱，應(yīng)聯(lián)合起來(lái)組成貨幣區(qū)，對(duì)外實(shí)行靈活有彈性的匯率安排。
6．金融市場(chǎng)一體化標(biāo)準(zhǔn)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家伊格拉姆認(rèn)為金融一體化應(yīng)作為最優(yōu)貨幣區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)，這時(shí)國(guó)際收支的不平衡引起利率較小的波動(dòng)就會(huì)帶來(lái)大量的資金流出流入，從而改善國(guó)際收支不平衡。因此，金融市場(chǎng)一體化的國(guó)家之間可以組成貨幣同盟。
7．通貨膨脹率的趨同性。根據(jù)購(gòu)買力平價(jià)理論，兩個(gè)國(guó)家通貨膨脹率的不同會(huì)造成名義匯率的波動(dòng)，這就會(huì)影響國(guó)家間的進(jìn)出口貿(mào)易情況，從而帶來(lái)國(guó)際收支的不平衡，因此，如果國(guó)家間的通貨膨脹率較低并且相似，則國(guó)家間的匯率會(huì)很穩(wěn)定，這時(shí)國(guó)家之間組成貨幣區(qū)的成本就會(huì)小些。
8．財(cái)政支付一體化。如果國(guó)家之間能夠建立起一體化的財(cái)政支付系統(tǒng)，則運(yùn)用匯率浮動(dòng)來(lái)調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的不均衡就沒(méi)有必要了，因?yàn)樨?cái)政的自動(dòng)轉(zhuǎn)移支付機(jī)制或財(cái)政政策的積極主動(dòng)支付轉(zhuǎn)移，會(huì)給遇到負(fù)面沖擊的國(guó)家?guī)?lái)補(bǔ)償，用于其恢復(fù)均衡。
9．政治一體化。經(jīng)濟(jì)學(xué)家Mintz認(rèn)為：“貨幣一體化最主要的，甚至是唯一的條件是國(guó)家間政治一體化的意愿”，因?yàn)檎我惑w化可以維持國(guó)家間的合作和對(duì)話，加強(qiáng)國(guó)家間的制度化聯(lián)系紐帶，在貨幣區(qū)成功的諸多因素中，政治因素主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)因素，并且如果在貨幣區(qū)內(nèi)有一個(gè)區(qū)域性的主導(dǎo)大國(guó)來(lái)維持貨幣合作，或者說(shuō)在國(guó)家間有一個(gè)廣泛的制度聯(lián)系網(wǎng)絡(luò)來(lái)使成員國(guó)都可以容忍貨幣主權(quán)喪失帶來(lái)的成本的話，就更容易持續(xù)成功的維持貨幣區(qū)。
以上這些都是經(jīng)濟(jì)學(xué)家們從不同的角度分析的最優(yōu)貨幣區(qū)形成的標(biāo)準(zhǔn)，但是對(duì)于這些標(biāo)準(zhǔn)是存在爭(zhēng)議的。
二、東亞地區(qū)貨幣金融合作的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)
(一)生產(chǎn)要素的流動(dòng)性
生產(chǎn)要素的流動(dòng)性越高，區(qū)域內(nèi)實(shí)行固定匯率或單一貨幣的成本越低。這幾年來(lái)，東亞地區(qū)勞動(dòng)力、資本及其他生產(chǎn)要素的流動(dòng)性正在提高，首先，在直接投資方面，有40％的直接投資來(lái)自東亞區(qū)域內(nèi)部，并且日本往亞洲地區(qū)的直接投資占其總投資的比重已經(jīng)超過(guò)了50％，這說(shuō)明了東亞地區(qū)資本的流動(dòng)性已經(jīng)大大增強(qiáng)，并且有利于東亞地區(qū)金融一體化的進(jìn)程；其次，在勞動(dòng)力流動(dòng)方面，20世紀(jì)80年代初，東亞地區(qū)內(nèi)移民只有100萬(wàn)，到1997年，這一數(shù)字已經(jīng)增加到了6513萬(wàn)。隨著東亞各國(guó)家經(jīng)濟(jì)合作的加強(qiáng)，這一趨勢(shì)會(huì)不斷加強(qiáng)。
(二)名義工資和價(jià)格彈性
區(qū)域內(nèi)的國(guó)家遭受外部沖擊時(shí)，若該國(guó)工資和價(jià)格彈性較大，供給和需求的不平衡可以通過(guò)工資和價(jià)格的自由浮動(dòng)來(lái)解決，從而不存在失業(yè)和通貨膨脹，因此，用匯率來(lái)調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)就沒(méi)有必要了。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重要的特征就是價(jià)格引導(dǎo)稀缺資源的配置，當(dāng)供給和需求出現(xiàn)不平衡時(shí)可以通過(guò)價(jià)格的自由浮動(dòng)來(lái)解決，市場(chǎng)的總趨勢(shì)是達(dá)到出清狀態(tài)。因此，價(jià)格和工資具有較大的彈性。東亞地區(qū)由于發(fā)展的是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，工資和價(jià)格的彈性較高；并且東亞地區(qū)沒(méi)有像歐美國(guó)家那樣存在著力量強(qiáng)大的工會(huì)組織。因此，東亞地區(qū)工資和價(jià)格的彈性還是比較高的。
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