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負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險問題分析――以儀科惠光公司為例
【摘要】負(fù)債經(jīng)營既是公司的一種財力策略，也是一項經(jīng)營戰(zhàn)略。
【關(guān)鍵詞】儀科惠光 負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險 經(jīng)營
在激烈的市場競爭中，市場不斷地涌現(xiàn)出新的技術(shù)與新的商品，如果不對公司自身的經(jīng)營狀況進(jìn)行提高，將會導(dǎo)致公司無法生存。所以，為了求得生存與發(fā)展，公司必須不斷開拓進(jìn)取。負(fù)債經(jīng)營既可以為企業(yè)謀取利益，也可以給企業(yè)的發(fā)展帶來風(fēng)險。如果只靠單純的資金積累，很難滿足公司擴大生產(chǎn)規(guī)模的需要，那么利用負(fù)債經(jīng)營，則可以填補公司自身的資金缺陷，以取得最大的收益。隨著企業(yè)理財觀念以及理財環(huán)境的不斷變化，企業(yè)將面臨更加多元化及復(fù)雜化的負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險。這已成為我國大多數(shù)企業(yè)亟待解決的一個重要難題。
一、負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險
(一)負(fù)債經(jīng)營規(guī)模越大，償還債務(wù)的風(fēng)險越大
公司進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營，就必須承擔(dān)到期償還本金和利息的法律責(zé)任。因為債務(wù)資本不僅要支付利息，而且還要按約定償還本金。這對于公司來說是一項財務(wù)負(fù)擔(dān)。如果公司利用負(fù)債籌集的資金進(jìn)行投資卻未能獲得收益或者財務(wù)狀況以及經(jīng)營狀況持續(xù)走低，這些情況都會造成公司的利潤下降，造成公司資金緊張并且面臨極大的風(fēng)險。如果公司出現(xiàn)以上狀況造成無法償還債務(wù)時，極有可能導(dǎo)致破產(chǎn)。
(二)進(jìn)行再籌資有風(fēng)險
負(fù)債經(jīng)營會導(dǎo)致公司的資產(chǎn)負(fù)債率增大，對債權(quán)人的保證程度降低，公司投資者也會因公司的風(fēng)險增大而要求更高的報酬率來作為可能產(chǎn)生風(fēng)險的一種補償，公司會發(fā)行股票、債券等，籌資成本大大提高，難度加大。
二、儀科惠光公司負(fù)債經(jīng)營現(xiàn)狀
儀科惠光公司成立于1997年。以代理IBM產(chǎn)品為主，主要面對中小經(jīng)銷商。此時，該公司開始為中小企業(yè)提供信息化服務(wù)，并以連鎖的方式迅速擴張，銷售額直線上升。高速擴張為企業(yè)帶來了巨大的發(fā)展。但是由于公司自身資金積累不足，如果要保持持續(xù)快速的發(fā)展，公司就要不斷的舉債，長期處于負(fù)債經(jīng)營狀態(tài)。在此期間，儀科惠光公司也在嘗試解決資金問題，但就在此時，一家供應(yīng)商由于儀科惠光公司拖欠貨款的問題，將它告上了法庭。這無疑讓公司雪上加霜，債務(wù)連開始斷裂，供應(yīng)商停止為公司供貨，要求償還欠款，該公司立刻陷入停頓的狀態(tài)。2001年8月13日，儀科惠光被查封。總裁林曉志失蹤。其后有媒體報道，儀科惠光事件已被定性為詐騙，有關(guān)部門正在立案調(diào)查。 從儀科惠光的經(jīng)營實踐來看，這是一個企業(yè)長期、過度負(fù)債經(jīng)營而導(dǎo)致虧損的典型案例。儀科惠光所采用的負(fù)債經(jīng)營策略，也是自身資金不足、基礎(chǔ)薄弱的中小企業(yè)常用的一種策略。然而負(fù)債經(jīng)營就像是一把“雙刃劍”，舞好了，企業(yè)會快速發(fā)展，舞不好，企業(yè)便會萬劫不復(fù)。
三、公司面對負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險時的對策
(一)確定追求實現(xiàn)公司財富最大化
負(fù)債經(jīng)營對于公司來說是一種很好的形式，有償還保證才能負(fù)債。公司要規(guī)范經(jīng)營內(nèi)容的合法性，不進(jìn)入法律禁區(qū)活動，建立公司的風(fēng)險區(qū)間以及破產(chǎn)的界限，財務(wù)管理中要堅持優(yōu)化籌資舉債，有一套完善的債務(wù)論證和評估制度，具備隨時化解債務(wù)風(fēng)險和降低債務(wù)的能力，使公司在追求高利潤和低風(fēng)險中生存和發(fā)展。
公司在生產(chǎn)經(jīng)營過程中還要優(yōu)化自身的資本結(jié)構(gòu)，是指公司在可以承受的最大籌資風(fēng)險之內(nèi)，總資本成本最低的資本結(jié)構(gòu)。這個最大的籌資風(fēng)險可以用負(fù)債比例來表示。如果公司只有權(quán)益資本而沒有債務(wù)資本，雖然沒有籌資風(fēng)險，但是總成本高，收益仍達(dá)不到最大化。反之，債務(wù)資本較高時，雖然可以把總資本成本降低，但是卻加大了籌資風(fēng)險。因此，公司要根據(jù)自身條件確定一個最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)來在融資風(fēng)險和融資成本之間進(jìn)行平衡。只有恰當(dāng)?shù)娜谫Y風(fēng)險和融資成本相配合，才能使公司財富最大化。
(二)建立公司負(fù)債的自身標(biāo)準(zhǔn)
公司想要避免財務(wù)風(fēng)險，負(fù)債經(jīng)營就要與公司自身的償債能力相適應(yīng)。償債能力分為短期償債能力和長期償債能力。當(dāng)公司因為負(fù)債率太高而無法按正常情況還本付息時，可能被債權(quán)人強迫破產(chǎn)清算或改組。負(fù)債率應(yīng)依照公司的情況來確定，一般維持在30%或1/3的水平較為合適。所有者權(quán)益負(fù)債率，是所有者權(quán)益總額與負(fù)債總額的比例關(guān)系。比例越低，表示公司長期負(fù)債能力越強;反之，能力越弱。一般維持在1：1的范圍內(nèi)合適。
在利率處于低水平時，籌資較為有利。在利率處于由低向高過渡時期，應(yīng)積極籌集長期資金，并盡量采用固定利率的計息方式。公司在進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營時，必須在風(fēng)險與收益之間進(jìn)行權(quán)衡。公司在籌集相應(yīng)期限的負(fù)債資金時應(yīng)按照資金運用期限來進(jìn)行安排，也可以對風(fēng)險有規(guī)避作用。公司要通過自身的情況采取適合的籌資方式來滿足永久性流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)的需求。這樣既可以避免風(fēng)險又可以使閑置資金得到利用。
(三)量力而行，舉債適度
公司要對自身經(jīng)營狀況以及公司的規(guī)模和在同行業(yè)所處的層次進(jìn)行深層分析來確定舉債的程度。如果公司的經(jīng)營狀況良好，效益好，在借款和預(yù)付賬款上的比例可以大一些;管理水平較高，應(yīng)付賬款可以適當(dāng)高一些。在負(fù)債經(jīng)營中，公司經(jīng)營目標(biāo)和方向要明確，籌資策略運用得當(dāng)，方法可行，措施有力。既要考慮到公司的高峰期和低谷期，又要考慮到公司到期支付能力，合理安排資金，避免運作失誤帶來的風(fēng)險。
債務(wù)會帶來財務(wù)風(fēng)險是毋庸置疑的，一旦經(jīng)營中發(fā)生中斷、阻塞、資金周轉(zhuǎn)發(fā)生困難不能按時償債，必然會引起財務(wù)危機。因此，必須樹立風(fēng)險意識，從多方面加以防范。債務(wù)資金籌集應(yīng)做到適度，不可濫用負(fù)債經(jīng)營。同時，還應(yīng)根據(jù)負(fù)債的情況制定出還款計劃。公司必須對借來的資金以及使用期進(jìn)行合理的安排，避免還債時由于各種原因所造成的壓力。資金來源也應(yīng)依借款數(shù)量、時間長短利率大小等，分別作出選擇。此外還要保持資產(chǎn)的流動性，以便隨時變現(xiàn)，償還債務(wù)，公司資產(chǎn)越容易變現(xiàn)，抵御風(fēng)險的能力就越強。
總之，負(fù)債經(jīng)營既是公司的一種財力策略，也是一項經(jīng)營戰(zhàn)略。公司要想在負(fù)債經(jīng)營中獲得收益，減少虧損，就要全面準(zhǔn)確的把握負(fù)債經(jīng)營，并且科學(xué)合理的使用所籌集的資金，這對于公司的經(jīng)營有著十分深遠(yuǎn)的影響。
參考文獻(xiàn)：
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