國債期貨常識

時(shí)間：2022-07-14 04:02:38 常識我要投稿

相關(guān)推薦

國債期貨常識

　　國債期貨套期保值的基本原理是什么?

　　在國債期貨套期保值操作中，投資者會(huì)根據(jù)現(xiàn)貨頭寸反向建立期貨頭寸，其目的是使得期貨和現(xiàn)貨的組合頭寸風(fēng)險(xiǎn)盡量呈現(xiàn)中性。如此操作的原因主要在于：一是期貨和標(biāo)的現(xiàn)貨價(jià)格之間會(huì)存在較強(qiáng)的相關(guān)關(guān)系;二是隨著期貨合約到期日的臨近，現(xiàn)貨市場與期貨市場價(jià)格趨向一致。

　　如何利用國債期貨進(jìn)行多頭套期保值?

　　多頭套期保值，又稱買入套期保值，是指準(zhǔn)備將來某一時(shí)期投資于國債的投資者擔(dān)心因價(jià)格上漲而使購買國債的成本增加，而先在國債期貨市場上買入一筆期貨合約，以便對沖未來價(jià)格的不確定性。

　　例如，某機(jī)構(gòu)投資者4月份預(yù)計(jì)在6月份將購買800萬元面值的某5年期A國債，假設(shè)該債券是最便宜可交割債券，相對于5年期國債期貨合約，該國債的轉(zhuǎn)換因子為1.25，當(dāng)時(shí)A國債價(jià)格為每百元面值118.50元，為防止到6月份國債價(jià)格上漲，鎖住成本，該投資者在國債期貨市場上進(jìn)行買入套期保值。

　　為了方便計(jì)算，在上例中假設(shè)套期保值比率等于轉(zhuǎn)換因子，要對沖800萬元面值的現(xiàn)券則須用1000萬元的期貨合約對沖。6月6日，無論利率上行或是下行，投資者實(shí)際購入成本與4月6日118.50×80000=9480000元接近，而與當(dāng)前國債現(xiàn)貨的購入成本無關(guān)。也就是說，投資者利用國債期貨價(jià)格的變動(dòng)鎖定現(xiàn)貨價(jià)格的變動(dòng)，實(shí)現(xiàn)了套期保值。

　　如何利用國債期貨進(jìn)行空頭套期保值?

　　空頭套期保值，又稱為賣出套期保值，是指投資者準(zhǔn)備將來某個(gè)時(shí)期賣出國債以變現(xiàn)，擔(dān)心到時(shí)候價(jià)格下跌而受損失，于是先賣出一筆期貨合約，屆時(shí)再買入等額期貨合約，以便對沖價(jià)格的不確定性。

　　例如：某機(jī)構(gòu)投資者4月份擁有800萬元面值的某5年期B國債，假設(shè)該國債是最便宜可交割債券，并假設(shè)轉(zhuǎn)換因子為1.125。當(dāng)時(shí)每百元價(jià)格為107.50元，該公司預(yù)計(jì)6月份要用款，需將其賣出，為防止國債價(jià)格下跌，該投資者在市場做相應(yīng)操作�？梢钥吹�，空頭套期保值依然是用國債期貨價(jià)格的變動(dòng)沖銷現(xiàn)貨價(jià)格的變動(dòng)，以達(dá)到套期保值的目的。

　　什么是債券的久期、修正久期和基點(diǎn)價(jià)值?

　　久期是一種以現(xiàn)金流量的相對現(xiàn)值為權(quán)重的加權(quán)平均到期期限。從貨幣的時(shí)間價(jià)值角度來看，債券久期計(jì)算的是收回債券投資所需要的時(shí)間。

　　修正久期是基于時(shí)間價(jià)值因素對久期的動(dòng)態(tài)調(diào)整，它主要用于估算在收益率微小變化時(shí)對應(yīng)的債券價(jià)值變化。

　　基點(diǎn)價(jià)值(DV01)是指當(dāng)收益率變動(dòng)1個(gè)基點(diǎn)(0.01%)時(shí)債券價(jià)格的變化量。

　　國債期貨套期保值比率如何計(jì)算?

　　對于理想的套期保值需要達(dá)到如下的目標(biāo)：

　　在一定利率變化下，期貨合約數(shù)量×每個(gè)期貨合約價(jià)值的變化=國債組合價(jià)值的變化。

　　如何計(jì)算國債期貨合約的久期及基點(diǎn)價(jià)值?

　　根據(jù)國債期貨與最便宜可交割國債(CTD)之間的關(guān)系，國債期貨合約的久期和基點(diǎn)價(jià)值計(jì)算方法如下：

　　(1)期貨合約的基點(diǎn)價(jià)值約等于最便宜可交割國債的基點(diǎn)價(jià)值除以其轉(zhuǎn)換因子(CF)。這是由于，到期日時(shí)期貨價(jià)格收斂于最便宜可交割國債的轉(zhuǎn)換價(jià)格，在到期日可知：

　　期貨價(jià)格=最便宜可交割國債價(jià)格/對應(yīng)的轉(zhuǎn)換因子

　　(2)期貨合約的久期約等于最便宜可交割國債的久期。

　　期貨合約DV01期貨合約久期×期貨價(jià)格

　　CTD DV01CTD久期×CTD價(jià)格

　　如何利用國債期貨對國債現(xiàn)貨組合套期保值?

　　對現(xiàn)貨組合進(jìn)行套期保值時(shí)，應(yīng)考慮到現(xiàn)貨組合的結(jié)構(gòu)：

　　(1)子彈型國債組合：子彈型組合中各債券的久期接近于組合久期。這時(shí)可使用久期接近于組合久期的國債期貨合約進(jìn)行對沖以完成對該組合的套期保值。

　　(2)啞鈴型國債組合：啞鈴型組合由長、短兩種久期的國債組合而成，完全沒有中間久期的國債。對這類組合進(jìn)行對沖，要使得所采用國債期貨合約的數(shù)量，可以確保期貨與國債組合的基點(diǎn)價(jià)值相近似。

　　國債期貨套利的基本原理是什么?

　　理論上，國債期貨與相關(guān)國債現(xiàn)貨之間、國債期貨不同品種或不同月份合約之間都應(yīng)保持一定的合理價(jià)差，當(dāng)價(jià)差偏離合理水平時(shí)，買進(jìn)相對低估的產(chǎn)品，并賣出相對高估的產(chǎn)品，等待這種不合理的價(jià)差回歸合理水平后，再進(jìn)行平倉了結(jié)，以獲取套利利潤。

　　如何利用國債期貨進(jìn)行跨期套利交易?

　　跨期套利交易是國債期貨套利交易中最常見的，是指交易者。

【國債期貨常識】相關(guān)文章：

關(guān)于恢復(fù)我國國債期貨問題的思索08-23

關(guān)于恢復(fù)我國國債期貨問題的思索參考文獻(xiàn)06-12

最新國債逆回購計(jì)息規(guī)則09-28

2016年3月國債發(fā)行通知07-26

期貨司法的解釋06-14