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新三板門檻調整 門檻其實是“明降暗升”？
按此前的規(guī)定，集合信托計劃、證券投資基金、銀行理財產品、證券公司資產管理計劃，以及由金融機構或者相關監(jiān)管部門認可的其他機構管理的金融產品或資產，可以申請參與掛牌公司股票公開轉讓。
總體來講，新細則的推出在名義上是有點門檻稍降的跡象，但在實際中可能并不會為當前的新三板帶來更多的投資者，也暫時無法挽救新三板當前的困境。同時個人反而認為有明降暗升的味道，而且也徹底封殺了市場對降門檻的心理預期。
在滬深交易所雙雙調整投資者適當性管理辦法的同時，新三板也對500的投資門檻作出調整。不及預期的是，一直備受期待的降門檻并沒有出現，反而被市場認為“明降暗升”。
2016年12月16日，證監(jiān)會曾發(fā)布《證券期貨投資者適當性管理辦法》，市場更是針對此展開是否調整新三板準入門檻的討論。答案終于揭曉，新三板的準入門檻做了哪些調整，又會對市場產生怎么樣的影響?
明降暗升堵路“墊資開戶”
股轉系統表示表示，對自然人投資者準入實行多維標準。根據《管理辦法》相關要求，本次對自然人投資者的準入要求主要做了以下調整完善：在維持“500萬元”資產門檻要求不變的基礎上，根據《管理辦法》第八條中專業(yè)自然人投資者的資產口徑，將自然人投資者準入的資產指標由“證券類資產”標準修改為“金融資產”標準。
此外，將自然人投資者準入資產規(guī)模的計算要求由“前一交易日日終”的時點指標修改為“最近10個轉讓日日均”的區(qū)間指標。在業(yè)內人士看來，對于投資者來說，10個轉讓日日均500萬實際上是將準入門檻提高了，目前市場上存在墊資開戶的現象，而這一修正將大大增加過橋資金開戶成本，堵住了沒有實際承受能力的假客戶。
有關專業(yè)自然人投資者的投資經歷和工作經歷要求也做出了調整，將“證券投資經驗”修改為“證券、基金、期貨投資經歷”，將“專業(yè)背景或培訓經歷”修改為“金融從業(yè)經歷”，以更加客觀、全面地衡量投資者的投資經歷和金融專業(yè)知識水平。
機構投資者方面，將法人機構投資者的準入資產規(guī)模認定標準由“注冊資本”變更為“實收資本或實收股本”，以與合伙企業(yè)準入資產規(guī)模認定標準“實繳出資”一致，確保規(guī)則的公平性。
且主辦券商在認定法人機構投資者的實收資本或實收股本，或者合伙企業(yè)的實繳出資時，應以“會計師事務所最近90日內 為其出具的驗資報告或為其出具的最近一期審計報告”為準，確保認定依據的公允性和時效性。
放開企業(yè)年金、QFII、RQFII參與
按此前的規(guī)定，集合信托計劃、證券投資基金、銀行理財產品、證券公司資產管理計劃，以及由金融機構或者相關監(jiān)管部門認可的其他機構管理的金融產品或資產，可以申請參與掛牌公司股票公開轉讓。
而修改后的《證券期貨投資者適當性管理辦法》則規(guī)定，證券公司資產管理產品、基金管理公司及其子公司產品、期貨公司資產管理產品、銀行理財產品、保險產品、信托產品、經行業(yè)協會備案的私募基金等理財產品，社會保障基金、企業(yè)年金等養(yǎng)老金，慈善基金等社會公益基金，合格境外機構投資者(QFII)、人民幣合格境外機構投資者(RQFII)等機構投資者，可以申請參與掛牌公司股票公開轉讓。這也意味著，新三板將迎來新的機構投資者。
除此之外，股轉系統還表示，由于市場發(fā)展的連續(xù)性和風險的復雜性，為使投資者的風險承受能力與產品或服務的風險相匹配，避免投資者進行超出其風險承受能力的投資，本次修訂明確主辦券商自為自然人投資者開通權限之日起每12個月內至少對其進行一次持續(xù)評估，并在自然人投資者前5個轉讓日日均資產低于申請開通權限時準入資產規(guī)模要求的60%時，履行特別的注意義務。
在南山投資創(chuàng)始合伙人周運南看來，總體來講，新細則的推出在名義上是有點門檻稍降的跡象，但在實際中可能并不會為當前的新三板帶來更多的投資者，也暫時無法挽救新三板當前的困境。同時個人反而認為有明降暗升的味道，而且也徹底封殺了市場對降門檻的心理預期。
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