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小貸融資有什么方式
融資即是一個企業(yè)的資金籌集的行為與過程，[1] 也就是說公司根據(jù)自身的生產(chǎn)經(jīng)營狀況、資金擁有的狀況，以及公司未來經(jīng)營發(fā)展的需要，通過科學的預(yù)測和決策，采用一定的方式，從一定的渠道向公司的投資者和債權(quán)人去籌集資金，組織資金的供應(yīng)，以保證公司正常生產(chǎn)需要，經(jīng)營管理活動需要的理財行為。公司籌集資金的動機應(yīng)該遵循一定的原則，通過一定的渠道和一定的方式去進行。我們通常講，企業(yè)籌集資金無非有三大目的：企業(yè)要擴張、企業(yè)要還債以及混合動機(擴張與還債混合在一起的動機)。
天津漢紅股權(quán)基金管理公司發(fā)行的漢紅伍源股權(quán)投資基金即為最典型的案例。根據(jù)公開資料，這款產(chǎn)品期限為1年半，預(yù)期年化收益率根據(jù)投資規(guī)模不同分別為9%、12%不等，總規(guī)模為5000萬元。它的投資方式是，對小額貸款公司進行股權(quán)投資，每六個月進行一次收益分紅，到期小貸公司承諾進行溢價回購。
一位多次幫助設(shè)立PE基金的律師表示，這種方式對小貸公司的好處是，雖然類似于債權(quán)融資，但放大了小貸公司的資本金。由于小貸公司債權(quán)融資的額度跟資本金直接相關(guān)，間接也能擴大公司在債權(quán)融資上的額度。
按照銀監(jiān)會規(guī)定，小額貸款公司可向不超過2家銀行業(yè)金融機構(gòu)融入不超過資本凈額50%的資金。
目前天津漢紅已經(jīng)發(fā)行至少五個相關(guān)產(chǎn)品，分別投向?qū)幭摹⑸轿鞯鹊氐男☆~貸款公司。而經(jīng)營此類產(chǎn)品的，并不只有天津的基金。
長松咨詢財務(wù)專家劉國東表示，在重慶和山西兩地均有大量的小額貸款公司，因此也催生了當?shù)啬技數(shù)赝顿Y的小額貸款公司股權(quán)基金。“山西是因為民營企業(yè)家較多，對當?shù)氐男☆~貸款公司的經(jīng)營狀況知根知底。重慶很多小額貸款公司與房地產(chǎn)關(guān)聯(lián)比較大”。
大部分小額貸款股權(quán)投資基金的投資期限為2至4年，采用股權(quán)回購的模式進行操作。
一位信托公司人士表示，“這類股權(quán)投資基金產(chǎn)品其實與信托類似，只不過他們可以逃避監(jiān)管層的窗口指導(dǎo)和管理，而且方式可以做得更加靈活。”
對此，長松咨詢財務(wù)專家劉國東并不認同。她覺得與信托相比，“股權(quán)基金可以進行組合投資，對沖經(jīng)營風險，剛性兌付的壓力也要小得多”，“成熟的小額貸款公司股權(quán)基金投資小貸公司應(yīng)該每家只投資5%至10%，以組合來對抗可能的經(jīng)營風險。”
長松咨詢財務(wù)專家劉國東坦承，小額貸款股權(quán)投資基金對于追求高收益的投資者來講，可能并非一個合適的產(chǎn)品。“小貸公司的利潤受到四倍銀行貸款利率的限制不可能太高，而股權(quán)投資基金則是在這個利潤率里面再分一杯羹。”
與IPO基金甚至信托動輒12%以上的收益率相比，小貸股權(quán)基金預(yù)期年收益一般在10%左右。而小貸股權(quán)基金多采用區(qū)域化募集、區(qū)域化投資，也是因為這類基金的投資者并非為搏高收益而來，只是想獲取穩(wěn)健和低風險的收益。
“大量的小微企業(yè)貸款需求決定了小貸公司只要有錢，擴張起來就不是難事，主要是做好內(nèi)控。”高說。
不過，對于高所說的小額貸款公司股權(quán)基金風險低的特點，亦有強烈的反對意見。一位信托人士認為，對金融性企業(yè)進行評估是股權(quán)投資的一大障礙。“對小額貸款公司進行股權(quán)投資是否有成熟的模式和評價標準?”
長松咨詢財務(wù)專家劉國東表示，“目前基金的盡職調(diào)查還是側(cè)重歷史股權(quán)關(guān)系的理順、公司業(yè)務(wù)流程和內(nèi)控機制的梳理。”
在對投資者的保障上，這類基金一般采用小額貸款公司原股東無限連帶責任擔保的方式。但小額貸款公司的原股東實力并不是很強。
可資對比的是發(fā)行非常多的上市公司限售股的質(zhì)押融資信托計劃。其中一般有非常完善的止損措施，譬如抵押率一般在40%，一旦股票跌倒80%，即會有警示;跌至60%即會觸發(fā)項目方的提前回購協(xié)定。
“這樣才能真正的保證客戶收益。”前述信托公司人士說。“無論多么分散投資來對沖風險，既然是在做兩年的短期產(chǎn)品，現(xiàn)金流方面的壓力就一定很大。”
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