2017注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試財(cái)務(wù)管理預(yù)測(cè)題答案
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一、單項(xiàng)選擇題
1
[答案]：C
[解析]：債券市價(jià)=利息的現(xiàn)值合計(jì)+本金的現(xiàn)值(面值的現(xiàn)值)，該債券還有三年到期，一年付息兩次，所以折現(xiàn)期是6，因此本題的答案為選項(xiàng)C。
[該題針對(duì)“債務(wù)成本”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]
2
[答案]：A
[解析]：如果投資項(xiàng)目與現(xiàn)有資產(chǎn)平均風(fēng)險(xiǎn)不同，公司資本成本不能作為項(xiàng)目現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率。不過(guò)，公司資本成本仍具有重要價(jià)值，它提供了一個(gè)調(diào)整基礎(chǔ)，所以選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確;評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目最普遍的方法是凈現(xiàn)值法和內(nèi)含報(bào)酬率法。采用凈現(xiàn)值法時(shí)候，項(xiàng)目資本成本是計(jì)算凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率;采用內(nèi)含報(bào)酬率法時(shí)，項(xiàng)目資本成本是其“取舍率”或最低報(bào)酬率，所以選項(xiàng)B的說(shuō)法正確;在管理營(yíng)運(yùn)資本方面，資本成本可以用來(lái)評(píng)估營(yíng)運(yùn)資本投資政策和營(yíng)運(yùn)資本籌資政策，所以選項(xiàng)C的說(shuō)法正確;加權(quán)平均資本成本是投資決策的依據(jù)，既是平均風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目要求的最低報(bào)酬率，也是其他風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目資本的調(diào)整基礎(chǔ)，所以選項(xiàng)D的說(shuō)法正確。
[該題針對(duì)“資本成本概述”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]
3
[答案]：A
[解析]：產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債/所有者權(quán)益=3/5，所以，負(fù)債占全部資產(chǎn)的比重為：3/(3+5)=3/8，所有者權(quán)益占全部資產(chǎn)的比重為5/(3+5)=5/8，債務(wù)稅后資本成本=12%×(1-25%)=9%，權(quán)益資本成本=5%+1.2×(10%-5%)=11%，加權(quán)平均資本成本=(3/8)×9%+(5/8)×11%=10.25%。
[該題針對(duì)“加權(quán)平均資本成本”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]
4
[答案]：D
[解析]：目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)能體現(xiàn)期望的資本結(jié)構(gòu)，而不是像賬面價(jià)值權(quán)數(shù)和市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)那樣只反映過(guò)去和現(xiàn)在的資本結(jié)構(gòu)，所以按目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)計(jì)算的加權(quán)平均資本成本更適用于企業(yè)籌措新資金。
[該題針對(duì)“加權(quán)平均資本成本”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]
5
[答案]：C
[解析]：1075.3854×(1-4%)=1000×10%×(P/A，i，4)+1000×(P/F，i，4)
即：1032.37=100×(P/A，i，4)+1000×(P/F，i，4)
用i=9%進(jìn)行測(cè)算：
100×(P/A，9%，4)+1000×(P/F，9%，4)=100×3.2397+1000×0.7084=1032.37
所以：債券稅前資本成本=9%，則債券稅后資本成本=9%×(1-50%)=4.5%
[該題針對(duì)“債務(wù)成本”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]
6
[答案]：C
[解析]：普通股成本=6%+1.2×(10%-6%)=10.8%，10.8%=0.8/10+g，解得：g=2.8%。
[該題針對(duì)“普通股成本”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]
7
[答案]：C
[解析]：先列表計(jì)算年度市場(chǎng)收益率：
|
時(shí)間（年末） |
價(jià)格指數(shù) |
市場(chǎng)收益率 |
|
0 |
2500 |
|
|
1 |
4000 |
（4000－2500）/2500＝60% |
|
2 |
3000 |
（3000－4000）/4000＝－25% |
算術(shù)平均收益率=[60%+(-25%)]/2=17.5%
幾何平均收益率= (3000/2500)開(kāi)根號(hào)-1=9.54%
按算術(shù)平均法所確定的市場(chǎng)收益率與幾何平均法所確定的市場(chǎng)收益率的差額=17.5%-9.54%=7.96%
[該題針對(duì)“普通股成本”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]
8
[答案]：C
[解析]：風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是憑借經(jīng)驗(yàn)估計(jì)的。一般認(rèn)為，某企業(yè)普通股風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)對(duì)其自己發(fā)行的債券來(lái)講，大約在3%～5%之間。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較高的股票用5%，風(fēng)險(xiǎn)較低的股票用3%。債券的稅后成本=8%×(1-25%)=6%，普通股的資本成本=6%+3%=9%。
[提示]如果為中等風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，普通股成本=6%+4%=10%;如果為風(fēng)險(xiǎn)較高的企業(yè)，普通股成本=6%+5%=11%。
[該題針對(duì)“普通股成本”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]
9
[答案]：D
[解析]：通常，資本成本從大到小排列如下：普通股、留存收益、優(yōu)先股、長(zhǎng)期債券、長(zhǎng)期借款、短期資金。
[該題針對(duì)“債務(wù)成本”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]
二、多項(xiàng)選擇題
1
[答案]：ABC
[解析]：股利政策影響凈利潤(rùn)中分配給股東的比例。根據(jù)股利折現(xiàn)模型，它是決定權(quán)益成本的因素之一，公司改變股利政策，就會(huì)引起權(quán)益成本的變化。所以，選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。
(參見(jiàn)教材149~150頁(yè))
[該題針對(duì)“加權(quán)平均資本成本”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]
2
[答案]：AD
[解析]：在確定貝塔系數(shù)的預(yù)測(cè)期間時(shí)，如果公司風(fēng)險(xiǎn)特征無(wú)重大變化時(shí)，可以采用5年或更長(zhǎng)的預(yù)測(cè)長(zhǎng)度，如果公司風(fēng)險(xiǎn)特征發(fā)生重大變化，應(yīng)當(dāng)使用變化后的年份作為預(yù)測(cè)期長(zhǎng)度，所以選項(xiàng)A不正確，選項(xiàng)B正確;在確定收益計(jì)量的時(shí)間間隔時(shí)，廣泛采用的是每周或每月的收益率，年度收益率較少采用，因?yàn)榛貧w分析需要使用很多年的數(shù)據(jù)，在此期間資本市場(chǎng)和企業(yè)都發(fā)生了很大變化，所以選項(xiàng)C正確，選項(xiàng)D不正確。
[該題針對(duì)“普通股成本”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]
3
[答案]：AB
[解析]：在計(jì)算資本成本時(shí)，需要解決的主要的問(wèn)題有兩個(gè)
(1)如何確定每一種資本要素的成本
(2)如何確定公司總資本結(jié)構(gòu)中各要素的權(quán)重。
[該題針對(duì)“資本成本概述”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]
4
[答案]：ABC
[解析]：債務(wù)籌資包括選項(xiàng)
A
B.C三個(gè)特點(diǎn)，正是由于這三個(gè)特點(diǎn)，債務(wù)資金的提供者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)顯著低于股東，所以其期望報(bào)酬率低于股東，即債務(wù)籌資的成本低于權(quán)益籌資。
[該題針對(duì)“債務(wù)成本”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]
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