國際商務師考試專業(yè)知識分析
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折算風險與經(jīng)濟風險的管理
一、折算風險的管理
經(jīng)濟主體對折算風險的管理，通常是實行資產(chǎn)負債表保值。資產(chǎn)負債表保值的原理是，使資產(chǎn)負債表上各種功能貨幣表示的受險資產(chǎn)與受險負債的數(shù)額相等，以使其折算風險敞口頭寸為零，這樣匯率的變動就不至于帶來任何折算上的損失。
折算風險的管理方法分為缺口法和交易保值法兩類。前者主要是通過資產(chǎn)負債在總額上的平衡實現(xiàn)對風險的控制，后者帶有一定的投機性。
1.缺口法
缺口是指風險資產(chǎn)與風險負債之間的差額。缺口法就是通過調(diào)整資產(chǎn)負債表的項目，使缺口為零，從而避免匯率變動帶來的折算損失。實行缺口法管理折算風險，一般包括以下三個步驟：
(1) 計算風險敞口頭寸，即缺口。
(2) 根據(jù)敞口頭寸的性質(zhì)確定受險資產(chǎn)或受險負債的調(diào)整方向。如果某種外幣的受險資產(chǎn)大于受險負債，則需要減少受險資產(chǎn)，或(和)增加受險負債;反之，如果某種外幣受險資產(chǎn)小于受險負債，則需要增加受險資產(chǎn)，或(和)減少受險負債。
(3) 在明確調(diào)整方向和規(guī)模后，要進一步確定對哪些賬戶和科目進行調(diào)整。
2.交易保值法
交易保值法就是先根據(jù)資產(chǎn)負債表確定可能出現(xiàn)的預期折算損失，再采取相應的遠期外匯交易規(guī)避風險的方法。如果某外幣受險資產(chǎn)大于受險負債，在預期該貨幣貶值的情況下，就會出現(xiàn)預期折算損失;反之，如果某外幣受險資產(chǎn)小于受險負債，在預期該貨幣升值的情況下，就會出現(xiàn)預期折算損失。這兩種情況可以利用遠期外匯交易來保值。外匯交易上的收益就可以彌補折算損失;反之，如果預測錯誤，外匯交易上就會出現(xiàn)損失，同時會出現(xiàn)折算收益，但是折算收益會被外匯交易損失所抵消。
根據(jù)預計的期末即期匯率，可以折算出預計損失，以此為基礎就可以計算出需要進行的遠期外匯交易的金額：
預期折算損失=遠期外匯交易的收益
=遠期外匯交易金額×(期初遠期匯率-預期期末即期匯率)
例如，某歐洲公司預測美元將貶值，其美國子公司資產(chǎn)負債表上存在100萬歐元的折算損失，這說明該公司美元受險資產(chǎn)大于受險負債。假設遠期匯率為USD1=EUR1.08，預期期末即期美元匯率下降為USD1=EUR0.98。該公司可以在期初賣出遠期美元，期末再買進即期美元，用于遠期外匯交易的交割。
該公司期初應賣出的遠期美元為：
100萬歐元÷(1.08-0.98)歐元/美元=10,000,000美元
這個公式也可以這樣理解：1美元遠期交易預期產(chǎn)生0.1歐元的收益，要彌補100萬歐元的折算損失，需要進行的遠期外匯交易的金額是1000萬美元。
二、經(jīng)濟風險的管理
經(jīng)濟風險涉及生產(chǎn)、銷售、原材料供應和區(qū)位選擇等經(jīng)營管理的各個方面，因此，對經(jīng)濟風險的管理不僅涉及財務管理，還涉及經(jīng)營管理的各個方面。
經(jīng)濟風險的管理是防范、控制未預期到的匯率變動對未來現(xiàn)金流量的影響，所以是一項非常復雜和困難的系統(tǒng)工程。根據(jù)資產(chǎn)組合理論，多樣化能夠有效地降低風險，特別是組合中各資產(chǎn)的相關系數(shù)越小，分散風險的效果越好。因此，經(jīng)濟風險管理的基本思路是通過經(jīng)營、財務多樣化來分散風險。
l.財務管理法
經(jīng)濟風險的財務管理方法包括構造合理的財務結(jié)構和財務多樣化兩個方面。
* 構造合理的財務結(jié)構。由于經(jīng)濟風險主要表現(xiàn)為對企業(yè)未來現(xiàn)金流量的影響，因此可以利用一些財務手段對財務狀況加以調(diào)整。這些手段包括利用前面介紹的各種金融交易進行套期保值，目的是構造一個合理的財務結(jié)構，使得匯率變動導致的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的變動相互抵消。例如，在本幣升值的情況下，由于國內(nèi)生產(chǎn)成本相對提高，出口相對減少，外幣銷售收入減少，未來現(xiàn)金流入量的本幣凈現(xiàn)值下降，如果生產(chǎn)出口產(chǎn)品所需的資金在國外融資，而且所得貨幣是出口市場所在國貨幣，那么償債成本也降低，現(xiàn)金流出量減少，兩者的影響相互抵消，從而達到避免或控制未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值波動的效果。
* 財務多樣化。財務多樣化是指在多個金融市場上，以多種貨幣尋求資金來源和資金投向，即實行籌資多樣化和投資多樣化。這樣，有的貨幣貶值，有的貨幣升值，大部分匯率風險相互抵消。另外，由于資金來源和投向的多樣化，企業(yè)具備更好的條件在各種外幣資產(chǎn)和負債之間進行配對。
2.經(jīng)營管理法
經(jīng)營管理法是指通過經(jīng)營多樣化來分散經(jīng)濟風險。經(jīng)營多樣化對管理經(jīng)濟風險的作用體現(xiàn)在兩個方面：①在匯率出現(xiàn)意外變動時，公司通過比較不同地區(qū)生產(chǎn)銷售和成本的變化而趨利避害，迅速調(diào)整經(jīng)營策略，改善競爭條件，增加一些機構的生產(chǎn)而減少另一些機構的生產(chǎn)，使公司的產(chǎn)品更富有競爭力;②即使公司不積極根據(jù)匯率的意外變動調(diào)整其經(jīng)營活動，經(jīng)濟風險也會因經(jīng)營多樣化而降低。
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