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熔斷機制是什么意思
什么是熔斷機制?
熔斷機制是一種市場保護(hù)機制，即在證券交易過程中，當(dāng)價格波動幅度達(dá)到某一限定目標(biāo)時，交易將暫停一段時間，類似于電力設(shè)備中的保險絲熔斷，因此被稱為熔斷機制。以美國標(biāo)普500為例，當(dāng)指數(shù)跌幅達(dá)到7%時，交易暫停15分鐘，指數(shù)跌幅達(dá)到13%時，交易再次暫停15分鐘。當(dāng)指數(shù)跌幅達(dá)到20%時，紐交所將在當(dāng)天關(guān)閉交易。
為何我國要實施熔斷機制?
其實我國的期貨市場在滬深300期貨推出之前中金所在仿真交易階段測試了熔斷機制，但期指開市前就沒有觸發(fā)過熔斷，同時還有漲跌停的限制，因此股指期貨上市時就沒有推出。但人算不如天算，以前從未出現(xiàn)過的千股跌停今年頻繁出現(xiàn)，甚至股指期貨都出現(xiàn)過連續(xù)跌停的情況。此時，推出熔斷機制可以說是迫在眉睫。恰好8.24日，美國股指期貨出現(xiàn)熔斷。于是乎，在眾多股民的呼聲中，證監(jiān)會于9.6日宣布將研究制定實施指數(shù)熔斷機制，并發(fā)放征求稿。
具有中國特色社會主義的熔斷機制
國外實行熔斷制度皆因為沒有漲跌停制度，而我國在10%漲跌幅的限制下仍然推出了指數(shù)熔斷機制，可謂極具特色。
當(dāng)滬深300指數(shù)日內(nèi)達(dá)到漲跌幅達(dá)到一定閾值時，滬深交易所上市的全部股票、可轉(zhuǎn)債、可分離債、股票期權(quán)等股票相關(guān)品種暫停交易，中金所的所有股指期貨合約暫停交易，暫停交易時間結(jié)束后，視情況恢復(fù)交易或直接收盤。
具體細(xì)則為，當(dāng)滬深300指數(shù)漲跌幅達(dá)到5%時，暫停交易15分鐘，14.45及之后觸發(fā)5%熔斷閾值，以及全天任何時段觸發(fā)7%熔斷閾值，將暫停交易至收盤。漲跌都熔斷，且日內(nèi)各檔熔斷最多僅觸發(fā)一次。熔斷至15:00收市未恢復(fù)交易的，相關(guān)證券的收盤價為當(dāng)日該證券最后一筆交易前一分鐘所有交易的成交量加權(quán)平均價(含最后一筆交易)。
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特殊時段的安排：一是集合競價階段不熔斷;如果集合競價期間指數(shù)觸發(fā)5%的閾值，將于9:30開始熔斷，熔斷時長15分鐘;觸發(fā)7%的閾值，將于9:30開始熔斷，暫停交易至收市。二是上午熔斷時長不足的，下午繼續(xù)熔斷。三是股指期貨交割日(每個月第三個周五)僅在上午實施熔斷，無論是觸及5%還是7%引發(fā)的暫停交易，下午均恢復(fù)交易，這個每個月總有那么一天。
下面舉幾個栗子具體說明一下情況，均為假設(shè)當(dāng)時有熔斷制度。
漲幅達(dá)5%熔斷：2015年8月27日，滬深300指數(shù)于14：41漲幅達(dá)到5%，如果此時有熔斷制度的話應(yīng)該暫停交易至14：56。
漲幅達(dá)7%熔斷：2015年7月9日，A股絕地反擊，滬深300指數(shù)于14：00漲幅達(dá)到7%，有熔斷制度的情況下當(dāng)日交易將結(jié)束，也就不會有之后的小幅回落了，不過這個也無足輕重。
跌幅達(dá)5%熔斷：這是離現(xiàn)在距離最近的一次觸發(fā)熔斷的機會，11月27日，滬深300指數(shù)于14：43跌幅達(dá)5%，按規(guī)矩要熔斷15分鐘，給大家抽根煙冷靜冷靜的時間。
跌幅達(dá)7%熔斷：今年指數(shù)超過7%的跌幅不算罕見，但是在集合競價階段指數(shù)跌幅達(dá)7%的有且只有一次，即7月8日。因此，這一條也飽受爭議。以7月8日為例，當(dāng)日集合競價跌幅達(dá)到了7%，可以觸發(fā)熔斷，觸發(fā)熔斷之后全天不交易。如果發(fā)生這種極端情況，融資盤無法平倉，造成次日杠桿繼續(xù)踩踏，會引發(fā)再次大幅低開熔斷。當(dāng)然，造成這一極端情況主要原因在于杠桿濫用，現(xiàn)在不太可能再次發(fā)生這種情況。
跌幅達(dá)5%不熔斷：這一條屬于上文提到過的特殊情況：股指期貨交割日僅上午熔斷，下午不熔斷。6月19日為股指期貨交割日，這一天14：41跌幅達(dá)到5%，但由于是交割日，所以不實行熔斷。
對A股影響幾何?
熔斷機制加漲跌停限制，可謂給A股上了雙保險，最直接的影響是縮小了股市的日內(nèi)波動范圍，并且能夠在市場非理性交易期間讓投資者多一些理性。如在大盤大跳水之時，有助于阻止因恐慌造成的集體跌停。從政治層面來看，可以看作是監(jiān)管層對民間呼聲的一種回應(yīng)，證監(jiān)會與投資者之間的良性互動。從長遠(yuǎn)來看，或許也是為以后打開漲跌停限制做一些鋪設(shè)。唯一不足的地方，可能就是漲跌幅達(dá)7%全天不交易，一旦再次出現(xiàn)7月8日的極端情況，可能會造成不利影響。
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