關(guān)于養(yǎng)老金的消息
經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，社保基金理事會(huì)受廣東省政府委托，投資運(yùn)營(yíng)廣東城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)結(jié)存資金1000億元。此舉在全國(guó)尚屬首次。
養(yǎng)老金能否避免“一鍋燉”?
在全國(guó)“兩會(huì)”上，“養(yǎng)老金入市”是個(gè)備受關(guān)注的話題。
3月6日，全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)理事長(zhǎng)戴相龍接受記者采訪時(shí)表示，養(yǎng)老金入市是一個(gè)趨勢(shì)，現(xiàn)在說養(yǎng)老金入市買股票有風(fēng)險(xiǎn)，是因?yàn)楝F(xiàn)在股市并不好，但實(shí)際上，養(yǎng)老金存入銀行也是有一定風(fēng)險(xiǎn)的。
我認(rèn)為戴相龍說得有道理。實(shí)際上只要有一大筆錢擺在那里，不管是放銀行還是投入股市都有風(fēng)險(xiǎn)。比如在存款年利率僅有3.25%、通貨膨脹率高達(dá)5%的情況下，將養(yǎng)老金存在銀行，每年就得承受至少1.75%的虧損。
但人們對(duì)養(yǎng)老金入市的擔(dān)憂一點(diǎn)都不多余。畢竟股市是個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)投資場(chǎng)所，一個(gè)不小心，可以讓你的資產(chǎn)在一天之內(nèi)貶值百分之十。而且投資決策權(quán)握在別人手中，有誰(shuí)能那么放心，讓別人拿著自己的錢去冒險(xiǎn)?
戴相龍?jiān)谡劦缴绫；鹜顿Y時(shí)沾沾自喜地說：“雖然去年股市跌得很厲害，給回報(bào)率帶來(lái)一定影響，但從總體看，社會(huì)保障基金的年均投資回報(bào)率仍高出同期通貨膨脹率6個(gè)百分點(diǎn)。”
從這段話看，你會(huì)以為社保基金的投資回報(bào)率令人驚喜。其實(shí)不然。在2000年至2010年的十年投資歷史中，社保基金投資回報(bào)率談得上好的只有2006、2007和2009這三年，這三年的投資回報(bào)率分別在29%、43%和19%。在其余年份里，投資回報(bào)率多在2%至3%左右徘徊，而同期年均通脹率在5%以上。這樣的投資回報(bào)率，根本沒法讓人滿意。
戴相龍當(dāng)然可以用“總體表現(xiàn)不錯(cuò)”來(lái)為自己辯護(hù)，問題是，正如我們看到的，在社保基金十余年的投資歷史中，低回報(bào)是常態(tài)，高回報(bào)是個(gè)別。如果沒有2006、2007這兩年的超高回報(bào)，總體虧損就是必然的。
可以這樣說，過去十年社會(huì)保障基金的投資回報(bào)表現(xiàn)，就像老虎機(jī)賭博，在多數(shù)情況下是虧損的，想要贏錢，只能靠一兩次大贏。但是，我們都知道“久賭必輸”這句話。而這句話并不僅僅是一句諺語(yǔ)，而是有統(tǒng)計(jì)學(xué)上的依據(jù)。統(tǒng)計(jì)學(xué)說，如果你的勝算在50%以下，只要重復(fù)的次數(shù)足夠多，你就一定會(huì)輸?shù)镁狻?/p>
那么從歷史上看，社會(huì)保障基金的投資勝算率達(dá)到了50%以上嗎?答案是否定的。
退一步講，就算目前的投資回報(bào)真的很高，戴相龍理事長(zhǎng)可以沾沾自喜，那如果虧損了呢?我想他最多也就是拍拍屁股走人，而留下來(lái)的爛賬和損失還是得老百姓自己承擔(dān)。從表面上看，政府一定會(huì)動(dòng)用財(cái)政填補(bǔ)養(yǎng)老金的投資虧損，但政府財(cái)政資金又來(lái)自哪里?還不是羊毛出在羊身上。
但也正因?yàn)檫@樣，我認(rèn)為討論的核心問題，就不應(yīng)該是“養(yǎng)老金該不該入市”，而是為什么老百姓的養(yǎng)老金要讓一個(gè)和老百姓離得很遠(yuǎn)、老百姓沒法了解其運(yùn)作狀況、更談不上監(jiān)督的機(jī)構(gòu)來(lái)代為管理和投資。
我一向認(rèn)為，要不要購(gòu)買養(yǎng)老保險(xiǎn)應(yīng)該由勞動(dòng)者和用工單位自主決定，而不能由政府出面強(qiáng)制執(zhí)行。這樣做的話，人們可以用來(lái)養(yǎng)老的錢并不會(huì)少一分，而所有百姓的養(yǎng)老金不會(huì)全部聚集在一起，讓其保值增值問題成為社會(huì)性的、讓人頭疼的公眾問題。如果養(yǎng)老金都在老百姓自己手中，每個(gè)人可以依據(jù)自己的`資金需求、信息優(yōu)勢(shì)和風(fēng)險(xiǎn)偏好做出投資，即使個(gè)別人投資失誤，也只需要自己承擔(dān)自己那部分損失，而不用連累他人。
如今我們建立一個(gè)大一統(tǒng)的養(yǎng)老基金，把百姓的養(yǎng)老金集納起來(lái)，當(dāng)然有“現(xiàn)收現(xiàn)付”需求等考慮，但從投資管理角度看，卻確實(shí)讓全國(guó)百姓的養(yǎng)老金風(fēng)險(xiǎn)集中了起來(lái)。就好比我們每家都有個(gè)雞蛋，誰(shuí)家的破了也不至于牽動(dòng)全局，但我們非要把所有雞蛋放在一個(gè)籃子里，一旦出錯(cuò)，帶來(lái)的損失就必然是成規(guī)模的甚至是全局性的。
當(dāng)然，要在今天中國(guó)停止實(shí)行養(yǎng)老金制度是完全不可能的，不但會(huì)有部門利益阻礙，人們觀念上難以接受，而且還有集納資金給目前的退休者發(fā)放養(yǎng)老金的現(xiàn)實(shí)考量。但一個(gè)比較折中的方案，是值得考慮的。
那就是考慮引入在美國(guó)已經(jīng)實(shí)行有30余年歷史的“401K計(jì)劃”。該計(jì)劃核心內(nèi)容有兩條，一是為員工建立個(gè)人賬戶，二是有多個(gè)不同投資組合，由員工自由選擇。
即使是借鑒這樣一個(gè)已經(jīng)折中的方案，也不容易一步到位，那我們還可以一步步來(lái)。現(xiàn)在中國(guó)實(shí)行統(tǒng)賬結(jié)合的養(yǎng)老保險(xiǎn)模式，單位根據(jù)職工工資總額20%繳費(fèi)，進(jìn)入統(tǒng)籌基金，個(gè)人根據(jù)工資8%繳費(fèi)，進(jìn)入個(gè)人賬戶。如果還不能一步到位將所有養(yǎng)老金繳費(fèi)納入個(gè)人賬戶的話，可以一點(diǎn)點(diǎn)來(lái)，逐步擴(kuò)大個(gè)人賬戶的占比。比如一年將統(tǒng)籌基金賬戶繳費(fèi)額降低兩個(gè)百分點(diǎn)，個(gè)人賬戶繳費(fèi)額則相應(yīng)提升兩個(gè)百分點(diǎn)，利用大約10年時(shí)間，讓所有養(yǎng)老金繳存到個(gè)人賬戶去。
與此同時(shí)，在全國(guó)范圍內(nèi)設(shè)立更多的養(yǎng)老金管理機(jī)構(gòu)，用于管理養(yǎng)老金個(gè)人賬戶中的資金。這些基金管理機(jī)構(gòu)可以自主決定投資方向，而繳費(fèi)員工則可以自由選擇自己的養(yǎng)老金由誰(shuí)來(lái)管理，并且隨時(shí)可以自由轉(zhuǎn)移到別的基金管理機(jī)構(gòu)。
這樣做的好處非常大。首先，由于不同繳費(fèi)者的資金在不同的基金管理機(jī)構(gòu)，所以即使哪個(gè)基金管理機(jī)構(gòu)投資失誤導(dǎo)致?lián)p失，那損失也比較分散，不會(huì)波及所有人。其次，因?yàn)檫@些基金管理機(jī)構(gòu)可能是由上市公司或者私人設(shè)立的，所以一旦投資出錯(cuò)，投資決策者自己也要承受很大的經(jīng)濟(jì)損失，所以他們會(huì)相對(duì)謹(jǐn)慎。最后，這可以提供多樣化的投資選擇，不同的養(yǎng)老金繳費(fèi)者可能有不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好，對(duì)股市投資有不同的接受程度，那他們可以自主選擇把自己的養(yǎng)老金委托給自己所需要的基金管理者。到時(shí)候不管是偏向股市這樣的高風(fēng)險(xiǎn)投資偏好者，還是相對(duì)謹(jǐn)慎的投資者，都能得到比較稱心的結(jié)果。
總而言之，關(guān)于養(yǎng)老金入市，我認(rèn)為重要的問題是能不能讓養(yǎng)老金的主人——就是那些繳費(fèi)者——來(lái)決定如何投資，而不是先把一筆錢交給政府之后，來(lái)討論政府應(yīng)該怎么投資的問題。因?yàn)橹灰诲仧酰捅囟〞?huì)有人不滿意，畢竟眾口永遠(yuǎn)難調(diào)。(作者：周克成)
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