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創(chuàng)業(yè)公司融資潛規(guī)則：少融怡情，多融傷身？
創(chuàng)始人們最常問(wèn)我的一個(gè)問(wèn)題是：“我該融資多少?”這是一句真理，融資越多，你的招聘速度就會(huì)越快，以下是小編J.L分享的創(chuàng)業(yè)公司融資潛規(guī)則，更多熱點(diǎn)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目參考?xì)g迎訪問(wèn)(www.oh100.com/chuangye)。
出于本能，創(chuàng)始人想要盡可能多地籌集資金，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為手里的錢(qián)越多，自己的資源就越多，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)也就越大，撐到下一次做臟活累活——融資——的時(shí)間也就越長(zhǎng)。畢竟每次問(wèn)別人伸手要錢(qián)時(shí)，你會(huì)面臨一種可能會(huì)失敗的感覺(jué)。
我能夠理解這種想要多拿投資的本能，我自己就經(jīng)歷過(guò)兩起截然不同的融資事件：我的第一家公司A輪融資籌集了1650萬(wàn)美元，而第二家公司我們選擇只融資50萬(wàn)美元。
基本上我每周都會(huì)與創(chuàng)業(yè)公司進(jìn)行“我該融資多少?”的對(duì)話。盡管這里并不存在科學(xué)原理，但我還是想面向創(chuàng)始人分享一下我對(duì)這些問(wèn)題的想法：
1. 無(wú)論你融資150萬(wàn)美元還是400萬(wàn)美元，你都會(huì)在同樣的時(shí)間段里把它花光
這是一句真理，融資越多，你的招聘速度就會(huì)越快，你會(huì)在外部承包商、公關(guān)公司、參加活動(dòng)、法務(wù)工作(商標(biāo)、專(zhuān)利)等等方面花越多的錢(qián)。你會(huì)開(kāi)發(fā)新功能，或者登陸新平臺(tái)——這時(shí)往往還沒(méi)來(lái)得及收集足夠的市場(chǎng)反饋以確保質(zhì)量。
我想起我的朋友賈斯汀·坎(Justin Kan)昨天在Snapchat上發(fā)的10秒視頻，他說(shuō)：“無(wú)論你的公司融資多少，你都會(huì)在12到24個(gè)月里花光。”
我可能會(huì)把這個(gè)數(shù)字修正為12到18個(gè)月。人們會(huì)按照自己的想法行事，有錢(qián)就會(huì)花。而花太快是會(huì)產(chǎn)生后果的。
我總是喜歡談?wù)撊谫Y。“餐前小吃托盤(pán)來(lái)到你面前時(shí)，拿兩個(gè)小吃，一個(gè)放在口袋里待會(huì)兒再吃。不要把整個(gè)盤(pán)子都拿走。”我想說(shuō)的是，有些市場(chǎng)資金籌集起來(lái)相對(duì)容易，因此你可以稍微多拿一點(diǎn)，但你應(yīng)該設(shè)定一個(gè)預(yù)算，即未來(lái)18個(gè)月里你只花募得資金的70%。
但人們從來(lái)沒(méi)有這樣做。賈斯汀說(shuō)得對(duì)。
2. 融資規(guī)模決定你的估值
我知道這聽(tīng)起來(lái)有些本末倒置，但在公司成立的最開(kāi)始，你的估值往往是由你的融資規(guī)模決定的。投資人希望占多少股份存在著一般原則，通常為15%到30%，而在每個(gè)早期輪中，最常見(jiàn)的范圍是20%到25%。
因此，如果你開(kāi)口500萬(wàn)美元，只愿意給出20%股份的話，那么你融資前的估值就是2000萬(wàn)美元;相反，如果投資人要求25%的股份，那么你融資前的估值就是1500萬(wàn)美元。
1500萬(wàn)美元或者2000萬(wàn)美元的估值聽(tīng)上去比800萬(wàn)美元估值要好，不是么?如果我說(shuō)這句話值得商榷，你一定認(rèn)為我腦子秀逗了。但其實(shí)并沒(méi)有這么簡(jiǎn)單。
對(duì)于剛剛起步的公司而言，如果你的融資前估值是800萬(wàn)美元的話，你很有可能選擇融資200萬(wàn)到300萬(wàn)美元，而不是500萬(wàn)美元。融資200萬(wàn)到300萬(wàn)美元絕對(duì)要比融資500萬(wàn)美元簡(jiǎn)單，這樣你就擁有了較高的融資成功率。
3. 融資規(guī)模越大、價(jià)格越高，下一輪融資就會(huì)越困難
但我更想表達(dá)的是，當(dāng)你金庫(kù)枯竭、需要更多資金時(shí)，將會(huì)怎樣?過(guò)度融資有可能導(dǎo)致這樣的后果。你以2000萬(wàn)美元估值融資500萬(wàn)美元時(shí)，感覺(jué)走向了人生巔峰，但當(dāng)你打算溢價(jià)融資(up-round)800萬(wàn)到1000萬(wàn)美元，即融資前估值4000萬(wàn)到5000萬(wàn)美元時(shí)，你會(huì)有一種瀕死的感覺(jué)，因?yàn)榇藭r(shí)的融資難度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高過(guò)2000萬(wàn)估值時(shí)。
原因何在?
因?yàn)橥顿Y人需要想象至少10倍的投資回報(bào)率，而早期投資人甚至瞄準(zhǔn)著更高的倍數(shù)。數(shù)據(jù)顯示，投資人要實(shí)現(xiàn)1億美元到2億美元產(chǎn)出要比實(shí)現(xiàn)4億美元到5億美元簡(jiǎn)單得多，因此在估值較低時(shí)向投資人做出承諾更加輕松。
而且假如你在估值2000萬(wàn)美元時(shí)融資500萬(wàn)美元，但沒(méi)能成長(zhǎng)至下一輪估值的話，你會(huì)陷入困境，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資人厭惡“流血融資”(down round，即下調(diào)估值)。流血融資會(huì)損害你與早期風(fēng)投的關(guān)系，管理團(tuán)隊(duì)會(huì)想辦法搞定他們，但他們最終會(huì)失去投資動(dòng)力，而且在風(fēng)投世界里，永遠(yuǎn)不愁沒(méi)有大好的投資機(jī)遇——何必在你這棵樹(shù)上吊死呢?
4. 限制能夠激發(fā)創(chuàng)造力
當(dāng)然，你作為創(chuàng)始人永遠(yuǎn)體會(huì)不到這一點(diǎn)，但限制確實(shí)能夠激發(fā)創(chuàng)造力。公司里的每個(gè)人都必須親自完成更多的工作，而不只是領(lǐng)導(dǎo)其他人干活。公司里的每個(gè)人都必須在極短的時(shí)間內(nèi)做出成果，因?yàn)槟阒莉?yàn)證點(diǎn)(proof-point)對(duì)于融資來(lái)說(shuō)至關(guān)重要。
而且重要的是——有限的資源會(huì)迫使你做出艱難抉擇，哪些要做，哪些放棄。它會(huì)迫使你做出更加艱難的抉擇，哪些人開(kāi)除，哪些人留下。它會(huì)迫使你在租辦公室的談判中毫厘必爭(zhēng)，選擇更加省錢(qián)的辦公地點(diǎn)。它會(huì)迫使你保持薪水合理性，多年來(lái)市場(chǎng)中的薪水通脹已成為常態(tài)。
我喜歡把它比作“把腳底板伸到火上烤”，它能夠提醒你自己必須不斷取得進(jìn)展。
對(duì)我來(lái)說(shuō)，早期階段公司的能力最主要體現(xiàn)在兩大方面：
相對(duì)迅速地聘用出眾人才、且不支出溢價(jià)薪水的能力
盡早推出產(chǎn)品、頻繁推出產(chǎn)品的能力(在企業(yè)中，甚至推出內(nèi)部代碼或測(cè)試代碼都很重要)
資金越多，迫使你前進(jìn)的壓力就越小。
5. 有些人能跳過(guò)一壘
我的合作伙伴格雷格·貝蒂涅利有這么一句體育比喻“跳過(guò)一壘”，我很喜歡。意思是，創(chuàng)業(yè)家之前的資歷足夠有說(shuō)服力，他們可以直接在A輪融資中拿到500萬(wàn)到1000萬(wàn)美元。
我喜歡“跳過(guò)一壘”這個(gè)比喻，因?yàn)橐恍﹦?chuàng)業(yè)家確實(shí)有從二壘起步的資格。
或許他們的大部分職業(yè)生涯都在運(yùn)營(yíng)一家創(chuàng)業(yè)公司，多年以后，他們決定再次創(chuàng)業(yè)，而且從第一天起，他們就清楚自己想要做什么，自己這樣做為什么會(huì)成功或?yàn)槭裁磿?huì)失敗。
二壘創(chuàng)業(yè)家們往往認(rèn)識(shí)大量?jī)?yōu)秀的技術(shù)專(zhuān)家以及其他管理人才，他們會(huì)很愿意為他或她效力，因此創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的組建將會(huì)快速而轟動(dòng)。
由于自己的歷史業(yè)績(jī)以及/或者與風(fēng)投界的關(guān)系，二壘創(chuàng)業(yè)家們的信譽(yù)往往能夠支撐起后續(xù)融資，因此取消下個(gè)融資輪的估值要求也更加容易。
我們所說(shuō)的二壘創(chuàng)業(yè)家，他們無(wú)需跑20家風(fēng)投公司、不會(huì)把創(chuàng)業(yè)計(jì)劃搞得人盡皆知(畢竟一傳十十傳百)就能拿到投資，而且能夠快速組建一支相對(duì)資深的團(tuán)隊(duì)。
二次創(chuàng)業(yè)家往往不想在估值較低時(shí)在談判中留下安全退出的選項(xiàng)。他們已經(jīng)賺過(guò)了錢(qián)，獲得過(guò)了成功，他們極度渴望想要做大做強(qiáng)，哪怕是拼到彈盡糧絕。
每個(gè)基金往往會(huì)在30到35筆投資中投資5到6位二壘創(chuàng)業(yè)家。但我們認(rèn)為，無(wú)論對(duì)于投資人還是創(chuàng)始人來(lái)說(shuō)，資金限制都是一個(gè)積極動(dòng)力。
6. 做出明智的選擇
當(dāng)你思考究竟要籌集多少資金時(shí)，顯然你還要思考從誰(shuí)那里籌這筆錢(qián)。
一些基金看重首次審查時(shí)的整體評(píng)估，但不喜歡跟進(jìn)那些難以吸引后續(xù)融資的投資項(xiàng)目。這些基金認(rèn)為“市場(chǎng)會(huì)說(shuō)明一切”，如果他們不支持你，那么一定哪里出了問(wèn)題。一些很優(yōu)秀的基金采取了這種投資策略，我認(rèn)為有其可取之處。
另外一些基金認(rèn)為，無(wú)論市場(chǎng)反饋如何，他們都能判斷出這筆投資好還是不好。這種投資公司會(huì)把你的后續(xù)融資看作“收購(gòu)所有權(quán)”的機(jī)會(huì)。
大部分投資公司的策略介于兩者之間。了解合伙伙伴的風(fēng)格，你就會(huì)知道當(dāng)你的資金開(kāi)始枯竭、且沒(méi)有做好下一輪融資的準(zhǔn)備時(shí)，將會(huì)發(fā)生什么事情。重要的是，每一家投資公司中，不同的合伙人的風(fēng)格以及在各自公司里的名聲地位都不相同，他們會(huì)在外部市場(chǎng)還沒(méi)有來(lái)得及驗(yàn)證之前搞定交易。
了解投資公司以及合伙人的風(fēng)格和名聲或許會(huì)幫助你找到合適的數(shù)字。如果這家公司以支持持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)的項(xiàng)目而著稱(chēng)的話，那么你可能愿意開(kāi)始少拿一點(diǎn)投資。
“把腳底板伸到火上烤”的比喻仍然成立，哪怕投資伙伴非常支持你。你能把下一輪融資帶入市場(chǎng)的話，你永遠(yuǎn)占據(jù)著有利位置，因?yàn)檫@樣能夠制造價(jià)格壓力，幫助你獲得合理的內(nèi)部估值——如果你打算走這條路線的話。如果你對(duì)外部融資沒(méi)有興趣，你仍然可以完成內(nèi)部融資，只不過(guò)這樣做可能價(jià)格要低一些。因此，如果你給自己施加壓力，就像沒(méi)有內(nèi)部投資人支持那樣，你就能在投資人需求和創(chuàng)始人需求中間找到一種健康的平衡關(guān)系。
總結(jié)
這個(gè)問(wèn)題沒(méi)有正確答案，只有利弊權(quán)衡。大多數(shù)人選擇“更多的資金等于更快的發(fā)展速度以及更早進(jìn)入下一次融資”。這往往是一種錯(cuò)誤，沒(méi)有考慮你下一次需要進(jìn)入市場(chǎng)之前的18個(gè)月時(shí)間。
融資并不好玩。但它是一個(gè)重要過(guò)程。在融資這個(gè)真正市場(chǎng)中，你的想法能夠得到挑戰(zhàn)與驗(yàn)證，你上一次融資至今的進(jìn)展能夠得到評(píng)估。市場(chǎng)往往為人們提供了正確的激勵(lì)機(jī)制。把腳底板放在火上烤會(huì)痛，但它也能提供靈感和創(chuàng)造力。
盡管拿到較多的投資可以讓你現(xiàn)在更加輕松，但保持較低的估值可以讓你將來(lái)笑得更加燦爛。那么，請(qǐng)你在創(chuàng)業(yè)過(guò)程中認(rèn)真考慮這一利弊關(guān)系吧。
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