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資本運作的5大關鍵點
實業+資本，是現代企業家必走之路。這幾天，經過系統的學習和思考，及以前的積累，應屆畢業生網小編總結了以下幾大資本運作關鍵要點：
一、 根據市場行為，無限次融資，并允許以非現金形式進行收購。
二、 資產置換時，左右手互博，掌握定價權，并以超高市盈率定價。
三、 以“高市盈率”資產并購“低市盈率資產”，達到總體上降低上市公司的價格，為上市公司價值的提升提供空間。
四、 全流通，大股東能進行套現。
五、 高市盈率籌資，極大降低資本成本率。
那么，目前有A股、H股、N股等，作為民營企業是應該選擇到境外上市還是選擇境內上市?
當然，境外上市(香港市場)肯定是以紅籌股而非國有股形式。這個能享受到上述前四點的全部好處，但也存在一些不足之處：
(1) 外匯管制的風險。
因為要進行紅籌股的運作，需要使用大量的外匯，用于各種費用支付。但受制于外匯管制，上市公司只能將相當部分股權進行質押，并償付10%-20%的年利率，這會給上市公司帶來喪失控制力，甚至崩盤的危險(陳順利案例)。因此，在目前我國外儲高達2.4萬億美元的情況下，本人強烈建議可進行人民幣可自由兌換的改革。那么，應該怎樣應對這樣的風險?
1)根源還是債務危機：過高的財務杠桿。
2)要練好內功，將盤子做大。
3)各種風險的事前評估及應該措施。
(2)過于理智的市場，市盈率過低，導致資本成本率過高。
如果不進行“黃光裕式”或“李澤榿式”狂瘋的資本操作，香港市場僅給十倍的市盈率，確實非常不合算。以興業太陽能為例，產業前景極為看好，成長性不錯，可香港市場只給10的市盈率，但A股同類的企業卻是上百倍的市盈率，相當十倍!
但是，反觀A股平均高達20多倍的市盈率，除了超大盤股的，一般都能享受五六十倍的市盈率，這個價格可是香港市場的N倍!而看看最近的創業板，也是瘋狂，幾乎隨便就一兩百倍了市盈率，隨便一個“創業小公司”就能籌到十億、幾十億的RMB，實在是讓人瞠目結舌。更重要的是，A股05年啟動了股權分置改革，解決了制約市場發展的根本問題，而且目前改革已順利進入尾聲，這意味著，A股將進入“全流通”時代，上市公司大股東的套現將成為現實。
這對于想上市的公司來說，(1)A股如此高的上市定價，實在誘惑;用很小的代價就能融到大量的資金。這個以中國兩家軟件巨頭用友和金蝶從實力相當到分別在上海和香港創業板上市后，兩家公司不同的命運就能看出。(2)在“全流通”時代，A股能夠套現!對于大股東而言，隨便套現幾個百分點的股權，將是幾個億、幾十個億RMB的級別，實在是瘋狂。
這樣，即使不選擇境外上市，而犧牲了第一點和第二點，也足以彌補由此帶來的“損失”。可見，目前由于高市盈率和“全流通”的實現，A股上市有著巨大的誘惑力。相信，A股高市盈率的情況會持續未來很長的一段時間。
可以想象，隨著國內資本市場改革的深入，非現金收購也將成為現實，到時我們將迎來以上五點，即“左右手互博”、非現金收購、“高市盈”并購“低市盈”、大股東套現、“高市盈率”定價的資本市場盛宴。這樣，那A股絕對成為資本運作的樂園。
但目前來說，存在系列的困難，如上市資源的稀缺性，致使很多企業會選擇境外上市。但不管怎樣，A股上市仍是重要的選項，即使境外上市，也要滿足這樣的原則：
(1) 企業從一開始就進行規范化。
(2) 盤子要做得足夠大。
(3) 滿足風險控制要求，特別是控制好財務杠桿。
(4) 獨特商業模式，符合產業趨勢。
(5) 盡量能進行上述五點的資本運作。
偉大的時代，要求“實業+資本”，讓我們好好享受偉大時代帶來的偉大資本盛宴!為何要資本運作?因為它將帶來一次重要的飛躍，企業的發展，也將從量變進入質變。
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