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存托憑證的優(yōu)點(diǎn)
存托憑證又稱存券收據(jù)或存股證.是指在一國(guó)證券市場(chǎng)流通的代表外國(guó)公一有價(jià)證券的可轉(zhuǎn)讓憑證，屬公司融資業(yè)務(wù)范疇的金融衍生工具。那么存托憑證有什么用呢?有哪些優(yōu)點(diǎn)呢?
(一)存托憑證定義
存托憑證(DR)是指在一國(guó)證券市場(chǎng)流通的代表外國(guó)公司有價(jià)證券的可轉(zhuǎn)讓憑證。存托憑證一般代表外國(guó)公司股票，有時(shí)也代表債券。存托憑證也稱預(yù)托憑證，是指在一國(guó)(個(gè))證券市場(chǎng)上流通的代表另一國(guó)(個(gè))證券市場(chǎng)上流通的證券的證券。存托憑證是由J.P.摩根首創(chuàng)的。l927年， J.P.摩根設(shè)立了一種美國(guó)存托憑證(ADR)。
目前我國(guó)也開始醞釀推出中國(guó)存托憑證(CDR)，即在大陸發(fā)行的代表境外或者香港特區(qū)證券市場(chǎng)上某一種證券的證券。
(二)美國(guó)存托憑證的有關(guān)業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)
1.存券銀行
存券銀行作為ADR的發(fā)行人和ADR的市場(chǎng)中介，為ADR的投資者提供所需的一切服務(wù)。
(1)作為ADR的發(fā)行人，發(fā)行存托憑證。
(2)在ADR交易過程中，存券銀行負(fù)責(zé)ADR的注冊(cè)和過戶。還要向ADR的持有者派發(fā)美元紅利或利息。
(3)存券銀行為ADR持有者和基礎(chǔ)證券發(fā)行人提供信息和咨詢服務(wù)。
2.托管銀行
托管銀行是由存券銀行在基礎(chǔ)證券發(fā)行國(guó)安排的銀行，它通常是存券銀行在當(dāng)?shù)氐姆中小⒏綄傩谢虼硇小?/p>
3.中央存托公司
中央存托公司是指美國(guó)的證券中央保管和清算機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)ADR的保管和清算。
(三)美國(guó)存托憑證的種類
1.無擔(dān)保的ADR
無擔(dān)保的存托憑證由一家或多家銀行根據(jù)市場(chǎng)的需求發(fā)行，基礎(chǔ)證券發(fā)行人不參與。無擔(dān)保的存托憑證目前已很少應(yīng)用。
2.有擔(dān)保的ADR
有擔(dān)保的存托憑證由基礎(chǔ)證券發(fā)行人的承銷商委托一家存券銀行發(fā)行。
有擔(dān)保的ADR分為一、二、三級(jí)公開募集ADR和美國(guó)144A規(guī)則下的私募ADR。
ADR的級(jí)別越高，要求越高，對(duì)投資者吸引力越大。
(四)美國(guó)存托憑證優(yōu)點(diǎn)
1.對(duì)發(fā)行人的優(yōu)點(diǎn)
(1)市場(chǎng)容量大、籌資能力強(qiáng);
(2)避開直接發(fā)行股票與債券的法律要求、上市手續(xù)簡(jiǎn)單、發(fā)行成本低。
2.對(duì)投資者的優(yōu)點(diǎn)
(1)以美元交易，且通過投資者熟悉的美國(guó)清算公司進(jìn)行清算;
(2)上市交易的ADR須經(jīng)美國(guó)證券與交易委員會(huì)注冊(cè)，有助于保障投資者利益;
(3)上市公司發(fā)放股利時(shí)，存托憑證投資者能及時(shí)獲得，而且是以美元支付;
(4)某些機(jī)構(gòu)投資者受投資政策限制，不能投資非美國(guó)上市證券，存托憑證可以規(guī)避這些限制。
(五)存托憑證在中國(guó)的發(fā)展
1.我國(guó)公司發(fā)行的存托憑證
一級(jí)存托憑證發(fā)行企業(yè)：含B股的國(guó)內(nèi)上市公司;在我國(guó)香港上市的內(nèi)地公司。
二級(jí)存托憑證成為中國(guó)網(wǎng)絡(luò)股進(jìn)入NASDAQ的主要形式。
發(fā)行三級(jí)存托憑證的公司均在我國(guó)香港交易所上市，而且發(fā)行存托憑證的模式基本相同，即在我國(guó)香港交易所發(fā)行上市的同時(shí)，將一部分股份轉(zhuǎn)換為存托憑證在紐約股票交易所上市，這樣不僅實(shí)現(xiàn)在我國(guó)香港和美國(guó)同時(shí)上市融資的目的，而且簡(jiǎn)化了上市手續(xù)，節(jié)約了交易費(fèi)用。
144A私募存托憑證由于對(duì)發(fā)行人監(jiān)管的要求最低而且發(fā)行手續(xù)簡(jiǎn)單，近年來較少使用。
2.我國(guó)公司發(fā)行存托憑證的階段和行業(yè)特征
(1)1993—1995年，中國(guó)企業(yè)在美國(guó)發(fā)行存托憑證。l993年7月，上海石化以存托憑證方式在紐約證券交易所掛牌上市，開了中國(guó)公司在美國(guó)證券市場(chǎng)上市的先河。
(2)1996—1998年，基礎(chǔ)設(shè)施類存托憑證漸成主流。從1996年開始，發(fā)行存托憑證公司的類型開始轉(zhuǎn)變，傳統(tǒng)制造業(yè)公司比重有所下降，取而代之的是以基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)為主的公司。
(3)2000—2001年，高科技公司及大型國(guó)有企業(yè)成功上市。
(4)2002年以來，中國(guó)企業(yè)存托憑證發(fā)行出現(xiàn)分化現(xiàn)象。
拓展內(nèi)容：
存托憑證（Depository Receipts，簡(jiǎn)稱DR），又稱存券收據(jù)或存股證，是指在一國(guó)證券市場(chǎng)流通的代表外國(guó)公司有價(jià)證券的可轉(zhuǎn)讓憑證，由存托人簽發(fā)，以境外證券為基礎(chǔ)在境內(nèi)發(fā)行，代表境外基礎(chǔ)證券權(quán)益的證券。屬公司融資業(yè)務(wù)范疇的金融衍生工具。存托憑證一般代表公司股票，但有時(shí)也代表債券。
以股票為例，存托憑證是這樣產(chǎn)生的：某國(guó)的一家公司為使其股票在外國(guó)流通，就將一定數(shù)額的股票，委托某一中間機(jī)構(gòu)（通常為一銀行，稱為保管銀行或受托銀行）保管，由保管銀行通知外國(guó)的存托銀行在當(dāng)?shù)匕l(fā)行代表該股份的存托憑證，之后存托憑證便開始在外國(guó)證券交易所或柜臺(tái)市場(chǎng)交易。從投資人的角度來說，存托憑證是由存托銀行所發(fā)行的幾種可轉(zhuǎn)讓股票憑證，證明一定數(shù)額的某外國(guó)公司股票已寄存在該銀行在外國(guó)的保管機(jī)構(gòu)，而憑證的持有人實(shí)際上是寄存股票的所有人，其所有的權(quán)力與原股票持有人相同。存托憑證一般代表公司股票，但有時(shí)也代表債券。存托憑證的當(dāng)事人，在本地有證券發(fā)行公司、保管機(jī)構(gòu)，在國(guó)外有存托銀行、證券承銷商及投資人。按其發(fā)行或交易地點(diǎn)之不同，存托憑證被冠以不同的名稱，如美國(guó)存托憑證（American Depository Receipt，ADR）、歐洲存托憑證（European Depository Receipt，EDR）、全球存托憑證（Global Depository Receipts，GDR）、中國(guó)存托憑證（Chinese Depository Receipt，CDR）等。
2018年5月4日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)表示，將開展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行存托憑證試點(diǎn)。
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